光大期货：3月19日能源化工日报

　　原油：

　　周二油价下跌，其中WTI 4月合约收盘下跌0.68美元至66.90美元/桶，跌幅1.01%。布伦特5月合约收盘下跌0.51美元至70.56美元/桶，跌幅0.72%。SC2505以519.4元/桶收盘，下跌4.0元/桶，跌幅为0.76%。美国总统和俄罗斯总统通电话。特朗普提议俄乌双方相互承诺30天内不攻击能源基础设施目标。普京对此倡议作出积极回应，并已立即向俄军下达相关指令。美国方面称，总统特朗普当天与俄罗斯总统普京进行了通话，双方同意俄乌冲突需要以实现长久和平结束，停止冲突将从能源和基础设施停火开始，同时将就实施黑海海上停火、全面停火和永久和平进行技术谈判。当前来看，俄罗斯炼油厂正常运转，俄罗斯市场石油产品供应充足。预计2025年俄罗斯的石油产量将达到5.15亿至5.2亿吨。俄罗斯2025年的石油加工量将高于2024年。整体来看，目前油价受多因素影响而延续震荡运行节奏。

　　燃料油：

　　周二，上期所燃料油主力合约FU2505收涨0.9%，报3144元/吨；低硫燃料油主力合约LU2505收涨1.55%，报3606元/吨。目前部分国家对于高硫的采购有所增加，数据显示埃及2月高硫到港量接近40万吨，环比增加5万吨，同比去年增加10万吨。从基本面看，低硫燃料油市场持稳，高硫燃料油市场偏强运行。低硫方面，由于西半球低硫市场现货供应充足，且受巴西到港量增加影响，3月抵运至新加坡的套利货物环比将增加约50万吨左右，但是东西套利经济性下降将限制4月从西方流入新加坡的套利货数量。高硫方面，上周新加坡高硫市场结构进一步走强，显示现货依然偏紧，但是内盘表现暂弱于外盘，预计本周内盘FU或有一定修复空间，可考虑低位买入或前期多单持有，LU则维持震荡偏弱状态，需要注意短期油价波动风险。

　　沥青：

　　周二，上期所沥青主力合约BU2506收涨0.69%，报3524元/吨。国家统计局公布的数据显示，1-2月，固定资产投资同比增长4.1%，环比增长0.49%，基础设施投资同比增长5.6%。原料端受到美国对委内瑞拉制裁或收紧的影响，部分原料船货量有所减少，但预计不会对于沥青生产造成较大掣肘；需求端天气和资金影响仍然存在，从下游开工来看终端没有明显改善的迹象，炼厂出货量连续两周大幅下滑，显示出货压力较大。短期来看，沥青在供应增加和需求恢复较慢的压力之下库存累积的速度会进一步加快，绝对价格以偏空思路对待，或可考虑做空裂解利润。

　　橡胶：

　　周二，截至日盘收盘沪胶主力RU2505上涨45元/吨至16965元/吨，NR主力上涨135元/吨至14505元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨175元/吨至13880元/吨。昨日上海全乳胶16450（+0），全乳-RU2505价差-465（+70），人民币混合16600（+100），人混-RU2505价差-315（+170），BR9000齐鲁现货13750（+50），BR9000-BR主力-50（-45）。2025年前2个月中国橡胶轮胎出口量达138万吨，同比增长3.3%；出口金额为248亿元，同比增长5.1%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达132万吨，同比增长3.3%；出口金额为238亿元，同比增长5.2%。按条数计算，出口量达10，713万条，同比增长7.5%。1-2月汽车轮胎出口量为116万吨，同比增长3.2%；出口金额为203亿元，同比增长5.6%。3月14日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为37.24万吨，较上周增加0.07万吨，增幅0.19%。3月14日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为7.97万吨，较上期增加0.65万吨，涨幅8.88%。合计库存45.21万吨，较上期增加0.72万吨。国内云南产区物候较好，落叶节奏较好，正常时间点开割预期较强。下游轮胎需求维持稳定刚需，终端汽车产销稳定增长。供弱需稳下，胶价震荡偏弱，后续关注物候条件变化。

　　PX&PTA&MEG：

　　TA505昨日收盘在4860元/吨，收涨0.5%；现货报盘贴水05合约15元/吨。EG2505昨日收盘在4433元/吨，收跌0.16%，基差增加20元/吨至32元/吨，现货报价4469元/吨。PX期货主力合约501收盘在6856元/吨，收涨0.44%。现货商谈价格为838美元/吨，折人民币价格6929元/吨，基差收窄4元/吨至105元/吨。江浙涤丝产销整体回升，平均产销估算在140-150%附近。华东一套300万吨PTA装置目前重启准备中，预计近日出产品，该装置3月初停车检修。伊朗一套45万吨/年的乙二醇装置近期已恢复重启，该装置此前于3月初因故停车。3月17日-3月23日，乙二醇主港计划到货总数约为11.4万吨。TA供应计划检修持续，需求表现现实弱预期强，基本面来看TA预期较好，在成本端原油止跌下，TA价格偏强震荡。乙二醇供应检修落实，需求预期恢复，库存累库增幅减弱下，存在底部震荡调整可能。关注乙二醇装置开工意外推迟，需求恢复不及预期，以及远期到港量超预期的可能。

　　甲醇：

　　周二，太仓现货价格2650元/吨，内蒙古北线价格在2232.5元/吨，CFR中国价格在300-305美元/吨，CFR东南亚价格在365-370美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1165元/吨，江苏地区醋酸价格2720-2800元/吨，山东地区MTBE价格5725元/吨。供应端由于甲醇生产企业利润良好，国内甲醇生产同比高位运行，但随着检修装置的逐步增加，后续将环比回落，海外供应目前同比下降，预计到港量也将维持低位。需求端随着MTO装置复产，以及传统下游开工缓慢回升，短期或维持稳定。综合来看，国内产量季节性下降，需求呈现稳中回升的态势，预计内地库存下降，而MTO装置开工高位将继续带动港口去库，但后续海外供应回归或利空盘面，预计甲醇价格维持震荡走势，关注海外装置变动对盘面的影响。

　　聚烯烃：

　　周二，华东拉丝均价在7270-7420元/吨，利润方面，油制PP毛利-219.1元/吨，煤制PP生产毛利645.8元/吨，甲醇制PP生产毛利-1215.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-692.36元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-252.33元/吨。PE方面，HDPE主流价格8424元/吨，LDPE主流价格8805元/吨，LLDPE主流价格8387元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为190元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1854元/吨。基本面方面，供应端维持在较高水平，但开始有部分炼厂检修，预计供应将维持小幅震荡，需求端下游开工恢复速度预计放缓，因此补库需求边际走弱，短期库存下降速度缓慢，价格或震荡偏弱。

　　聚氯乙烯：

　　周二，华东PVC市场价格暂稳，电石法5型料4810-4940元/吨，乙烯料主流参考5080-5350元/吨左右；华北PVC市场价格稳中下调，电石法5型料主流参考4850-4970元/吨左右，乙烯料主流参考5030-5260元/吨；华南PVC市场价格稳中下调，电石法5型料主流参考5040-5080元/吨左右，乙烯料主流报价在5100-5230元/吨。供应方面，炼厂并未开启大规模检修，短期仍在高位。需求方面，国内房地产施工快速回升，带动管材和型材开工率上涨，但后续增速将放缓，需求边际量走弱，出口在政策落地后，会阶段性走弱。综合来看，供给维持稳定而需求增速将放缓，后续去库压力较大，预计价格震荡偏弱。

　　尿素：

　　周二尿素期货价格坚挺震荡，主力合约收盘价1776元/吨，微幅上涨0.11%。现货市场继续上扬，主流地区价格昨日上调10~20元/吨不等，目前山东临沂地区市场价格1830吨，日环比涨10元/吨。基本面来看，日内部分装置故障停车，尿素供应继续回落，昨日行业日产量降至19.32万吨。尿素农业需求因返青肥结束而跟单较少，市场零星推进，但工业需求逢低采购，需求端存少量支撑。在价格连续数日上调后中下游抵触情绪再现，昨日各地区产销率回落至4-5成左右，仅山西等个别地区产销提升至120%左右。整体来看，短期尿素供应下降、需求驱动有限，期货价格盘整状态延续。后期旺季阶段性行情仍可期待，但需警惕中下游抵触情绪、保供稳价政策导向。另需关注尿素日产水平、现货成交持续度。

　　纯碱：

　　周二纯碱期货价格偏弱震荡，主力合约收盘价1417元/吨，跌幅1.39%。现货市场报价多数稳定，个别企业报价松动。贸易商环节价格跟随盘面回落。昨日沙河地区重碱价格1402元/吨，日环比跌13元/吨，期现货源终端送到价格1450元/吨左右。基本面来看，昨日行业开工率稳定在79.11%，但近期个别企业检修结束，纯碱生产水平或有提升。需求端表现一般，中下游按需跟进为主，盘面回落后期现成交增加，但市场暂无大规模囤货意愿。整体来看，宏观等外围支撑因素交易完毕，盘面或回归基本面逻辑。后期纯碱供应将回升，市场仍将再次承压，关注装置提负荷节奏，下游跟进力度。

　　玻璃：

　　周二玻璃期货价格上午窄幅震荡，午后明显下挫，主力合约收盘价1158元/吨，跌幅1.28%。现货市场走势出现分化，区域间价格涨跌均有，昨日国内浮法玻璃市场均价1261元/吨，日环比跌5元/吨。基本面来看，近两日玻璃产线放水冷修，在产日熔量小幅下降至15.85万吨。需求端情绪好转，昨日主流地区产销率均突破100%，支撑市场情绪。受制于下游深加工开工及订单水平仍偏低，现货高成交持续度有待验证。整体来看，当前玻璃市场心态分化，部分产业心态依旧偏弱，预计期货盘面延续宽幅波动状态，后期在政策提提振及金三银四小阳春共振下玻璃期价中枢存在上移驱动，关注政策执行力度、玻璃在产产能变化及需求成交情况。

　　烧碱：

　　周二烧碱期货价格弱势波动，主力合约收盘价2633元/吨，跌幅1.35%。现货市场基本稳定，个别地区50%碱价格小幅回落。目前山东地区32%离子膜碱价格990元/吨，国内32%离子膜碱价格3309元/吨，日环比均持平。近两日山东仍有氯碱装置检修，烧碱供应将继续回落。下游非铝需求按需跟进为主，氧化铝行业继续存在压产或检修计划，对烧碱刚需支撑力度减弱。近期液氯补贴价格有所收窄，昨日山东氯碱行业利润889元/吨，不利于烧碱企业负荷下降及烧碱成本支撑。整体来看，烧碱供需两端均有回落，市场依旧缺乏有效驱动，短期烧碱期货盘面将延续稳中偏弱状态，关注下游生产水平变化、烧碱基差修复方向。