本报告导读： 近期商用车更新补贴细则落地，补贴金额更大、范围更广，政策有望推动销量增长。 上海车展进入预热期，部分品牌开启新车周期，二季度乘用车销量也值得期待。 投资要点： 补贴细则逐步落地，维持行业增持评级。整车推荐标的江淮汽车、东风集团股份、比亚迪、理想汽车、上汽集团、长安汽车、赛力斯、长城汽车，受益标的小鹏汽车、吉利汽车；机器人产业链，推荐标的蓝黛科技、拓普集团、双环传动、嵘泰股份，受益标的世运电路、三花智控；智能化主线，推荐标的华依科技、华阳集团、科博达、保隆科技、星宇股份、德赛西威；高景气度新能源化主线，推荐标的无锡振华、瑞鹄模具、新泉股份、银轮股份、沪光股份、松原安全、爱柯迪；商用车产业链，推荐潍柴动力、宇通客车，受益标的中国重汽。 商用车更新补贴细则落地，补贴金额更大、范围更广。近期《2025年新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》、《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》发布，2025 年新能源城市公交车、货车更新补贴细则正式落地。相比于2024 年政策，本次新能源城市公交车补贴政策将每辆车平均补贴由6 万元提升到8 万元，并且注册登记范围由2016 年12 月31 日前扩展到2017 年12 月31 日前，并新增2025 年12 月31 日前超出质保期或不满足安全运营条件的新能源城市公交车动力电池更换。而相比于2024 年政策，本次货车更新补贴细则的单车金额相同，但剔除了“新购国六排放标准营运柴油货车补贴”的限定，改为“新购国六排放标准营运货车”，这意味着符合条件的天然气重卡将获得与柴油重卡相同水平的补贴。 2024 年补贴拉动销量效果显著，2025 政策有望推动销量增长。在2024 年公交更新补贴政策的推动下，2024 年12 月7 米以上新能源公交客车销售13328 辆，环比增长153.82%，同比增长136.86%，2024 年1～12 月，公交累计销量达4 万辆，同比增幅达33.85%。而在2024 年重卡更新补贴政策的推动下，2024 年12 月份国内重卡市场终端交强险实销6.94 万辆，环比11 月增长22%，同比增长93%，继11 月重卡实销同比增长17%后同比增幅再次扩大。随着2025 年补贴政策的加力扩围，预计公交和重卡市场都将迎来较大增量。 上海车展进入预热期，部分品牌开启新车周期。2025 上海车展将于2025 年4 月23 日-5 月2 日举办，有望成为各车企新车亮相的重要窗口期。近期部分品牌开启新车周期，汉L、唐L、问界M8 等新车开启预售，理想i8、极氪9X、小米YU7 等新车正式官宣或登陆工信部，伴随乘用车以旧换新补贴的持续发力，预计二季度乘用车销量值得期待。 风险提示：政策实施效果不及预期，终端市场价格战影响盈利。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 （：贺
